導讀：在資產重組項目大幅減少的影視2018年上半年，影視娛樂公司業績逐步回歸內生增長，行業頭部電視連續劇、半年報發布電西安未央區（小姐過夜服務）小姐崴信159+8298+6630提供外圍女小姐上門服務快速安排面到付款網劇的視劇投資收益豐厚，依然是網劇多數上市公司最重要的收入來源與利潤增長點。



　　影視行業上市公司行業內部出現較大分化。獲利慈文傳媒、頗豐當代東方、影視唐德影視等多家企業上半年預期凈利潤或翻數倍;以綜合文化產業、行業電影制作業務為主業的半年報發布電上市公司，不乏業績大幅度下跌者。視劇

　　在資產重組項目大幅減少的網劇2018年上半年，影視娛樂公司業績逐步回歸內生增長，獲利頭部電視連續劇、頗豐網劇的影視西安未央區（小姐過夜服務）小姐崴信159+8298+6630提供外圍女小姐上門服務快速安排面到付款投資收益豐厚，依然是多數上市公司最重要的收入來源與利潤增長點。該趨勢比較可能在下半年延續。

　　日前，影視行業上市公司先后公布了半年報預告。從一季度和中報預期看，影視行業各企業財務報表出現了嚴重分化。多家以綜合文化產業、電影制作業務為主業的上市公司，出現了業績走跌或停滯不前的現象，其中，行業領頭羊華誼兄弟預計中報凈利潤2.58億~2.88億元，同比減少33%~40%;華錄百納預計中報虧損，凈利潤為-2.66億元至-2.61億元,下降幅度為-512.1%至-504.35%。

　　“電視劇”企業業績翻倍

　　與之相比，以電視劇投資發行作為主營業務的影視公司勢頭看好，業績樂觀。其中的慈文傳媒一季度凈利潤0.87億元，同比增長205.72%，中報凈利潤翻倍增長將是大概率走勢。歡瑞世紀預計中報凈利潤4800萬元至5200萬元,增長幅度為2.21倍至2.31倍。唐德影視的一季度凈利潤同比增長167.7%，預計中報業凈利潤8500萬元至9500萬元,增長幅度為41.49%至58.14%。

　　慈文傳媒董事長馬中駿在接受廣州日報全媒體記者專訪時表示：“基因好、出身好的電視連續劇，依然是上市公司重要的收入來源。”2018年，“爆款”類電視連續劇為上市公司帶來了較多收入，比如暑期檔的《涼生》，還有《極速青春》《那些年，我們正年輕》等。這些產品已被播放平臺高價購買，在2018年慈文傳媒的財務報表上都會以“營業收入”或“應收賬款”的形式得以體現。

　　唐德影視的高管劉生則表示，算上2018年實現電視劇《巴清傳》的海外發行收入、《戰時我們正年少》首輪衛視播映權轉讓收入，營業收入增加。視頻網站轉播，繼續給頭部電視劇(在電視臺首播的電視劇)帶來了巨大的流量與利潤，數據顯示，2018年上半年多部電視劇的網絡播放量突破100億次，推動頭部影視劇的網絡版權價、首輪衛視播出價穩中有升。

　　網劇暴利也有天花板，投資收益下降

　　除了頭部劇，財務報表顯示，網劇產業蒸蒸日上，在影視行業上市公司的營業收入、投資中的占比繼續提升。廣州日報全媒體記者調查發現，當代東方、印紀傳媒去年受益于《軍師聯盟》等網劇，今年上半年在網劇方面的投資數額已經翻倍。慈文傳媒2018年的《沙海》已經為其帶來了高于往年同類產品的收入;其即將開播與正在制作的網劇數量，是同期電視連續劇數量的近4倍，涉及《大唐魔盜團》《花千骨2》《脫骨香》等17個項目。網劇主題范圍被繼續拓展，從2015~2016年的奇幻、青春題材，向都市、懸疑、歷史、諜戰、武俠等多個領域“開花”。

　　而大型上市公司參與投資的網劇數量，也在進一步提升。視頻網站和影視制作公司加大合作，視頻網站投資、影視公司制作的定制劇逐漸增多，加大對優質內容的投入，有望提升網絡劇質量，精品化的定制劇將成為趨勢。視頻網站數據顯示，截至6月中旬，全國2018年定制劇與視頻網站自制劇的總數已經超過了130部。

　　不過，伴隨著網劇數量的增多，投資收益率呈現大幅下行走勢，2016年，中小規模網劇投資收益一度超過300%的現象已一去不復返。從當代東方等多家上市公司的財報分析，2018年網劇投資回報集中在20%~60%區間。也就是說，一部投資在3000萬元的網劇，有的凈收入只有幾百萬元。馬中駿認為：“網劇行至今日，行業已經不存在太大的紅利，再暴利也會有天花板。”

　　行業解讀：影視業面臨經營轉型要求

　　在經歷了投資加速、IP爆發的2015~2017年之后，2018年的影視行業面臨多年未遇的市場競爭壓力與經營轉型要求。2018年，行業市場資金流動也并非充裕，比如上海電影的每股現金流為-0.07元，歡瑞世紀的每股現金流為-0.31元。

　　但對于多數企業來說，擁抱優質資產、實現資產重組，依然是兩年內的大方向。馬中駿說：“一定要做我們擅長的。”圍繞這個基礎，他們將隨時購買產業鏈上的優質資產，不僅將有影視產業的資產，還包括優勢明顯的技術類公司，甚至包括海外公司。

　　多家影視公司表示將進一步推進員工持股制度。但與2015~2016年對比，2018年上半年的定向增發股票速度有所降低，資產重組項目也較少，既與A股市場的整體監管氛圍有關，也與影視行業的穩步發展策略相關。

　　產品內容的轉型，是目前所有影視上市公司已經投入實施的工作。馬中駿說：“互聯網時代，上市公司的任何產品，能不能打動觀眾、滿足消費者，關鍵還是看工作是否走心。我們未來將立足內容的深耕，比如說去做一個航天題材的電視劇，就要花費5~10年去培育劇本，請一位編劇用一個特別長的時間去深入了解這個行業，發掘主人公靈魂深處的故事。”

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